Il tasso di sconto usato dal fondo monetario di
capitali di rischio
In linea di principio, in ogni metodo di
valutazione basato sullo scontare il futuro ha previsto i flussi dei
movimenti di cassa liberi, guadagni, dividendi, o reddito residuo, il
tasso di sconto ha un effetto cruciale sul valore derivato e può
determinare il destino degli investimenti, poiché un cambiamento nel
tasso di interesse usato per scontare può timbrare un progetto come
non redditizio. Ovviamente, il tasso di sconto ha usato dai
fondi monetari di capitali di rischio scontare il valore futuro dei
movimenti di cassa inoltre ha un effetto cruciale sul valore
dell'azienda valutata e quindi sulla percentuale della proprietà che
gli investitori richiederanno.
Storicamente, il tasso di sconto da cui i fondi monetari
di capitali di rischio calcolano il valore delle aziende si trova
nella gamma di 20–80% all'anno, secondo dove l'azienda si
leva in piedi nel relativo lifecycle. Questo tasso è
materialmente superiore al tasso di sconto consueto per gli
investimenti di equità o per gli investimenti in altro sicurezze
commerciate, anche se il posteriori sono molto rischiosi.
Perchè uso di VCs un più alto tasso di sconto
Segue parecchie ragioni per le quali possibili i
capitalisti di impresa usano solitamente un tasso di sconto molto più
alto che il tasso derivato dal CAPM modella descritto più presto:
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Un'incapacità di proteggere il rischio— negli
investimenti di capitali di rischio, il rischio generale, sia
sistematico che specifico, è molto alta. Gli investimenti di
capitali di rischio richiedono ovviamente un rischio specifico molto
alto, che include il rischio addetto alla tecnologia ed ai relativi
prospetti di diventare commerciali. Generando una cartella di
investimento altamente differenziata, la maggior parte del rischio
specifico possono essere protetti al livello del fondo monetario, che
investe in tantissimi investimenti (anche se questi sono concentrati
spesso in una singola industria), o al livello degli investitori nel
fondo monetario, vale a dire, le grandi entità istituzionali che
fanno molti investimenti differenti. Tuttavia, poiché il fondo
monetario non può proteggere solitamente tutto il rischio specifico
di ogni investimento specifico, poiché la cartella del fondo
monetario in se, specialmente fondi monetari industria-specializzati,
non è differenziata buona, responsabili di fondo monetario usa un
più alto tasso di sconto, anche se gli investitori nel fondo
monetario che hanno una cartella bene-differenziata dovrebbero usare
un costo di capitale differente per misurare le prestazioni del fondo
monetario in se.
In più, un investimento di capitali di rischio inoltre è
esposto in larga misura al rischio sistematico (rischio del mercato).
Per esempio, il valore terminale di un investimento notevolmente
dipende al livello dei prezzi sul mercato parecchi anni giù la linea.
Il fondo monetario non può solitamente rimuovere il relativo
investimento prima di un IPO o una vendita dell'azienda. Ancora,
i rischi del mercato potrebbero non indurre mai un investimento a fare
maturare o venire a contatto di ha proiettato i ritorni. Le
aziende di alta tecnologia, particolarmente piccole imprese senza le
risorse, molto sono esposte ai cambiamenti nel mercato ed alle
recessioni. Una recessione e/o un declino significativo nel
mercato azionario, solitamente inoltre traducono in mercato lento di
IPO che non permette che il capitale sia raccogliuto per altre aziende
nella cartella del fondo monetario e che non carica il fondo monetario
con i loro bisogni di finanziamento.
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I premi di mancanza di liquidità— il tasso di
sconto usato dai fondi monetari di capitali di rischio inoltre include
un premio per la mancanza di liquidità (la liquidità è definita
qui come la capacità di scambiare un bene per contanti al relativo
valore completo durante un periodo ragionevole di tempo).
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Le à-forze di forza di errori della proiezione e di
mancanza di informazioni l'alto—tasso di sconto degli
imprenditori A compensano gli investitori potenziali gli errori nella
previsione dei movimenti di cassa futuri dell'azienda. In
contrasto con i valuators obiettivi che sono ugualmente probabili
errare verso l'alto o verso il basso nelle loro proiezioni, i
movimenti di cassa proiettati dagli imprenditori come presentati agli
investitori sono naturalmente propensi verso ottimismo. Di
conseguenza, un agente delle imposte che conta su tali figure può
ridurre i flussi previsti degli imprenditori e scontarlo con un tasso
di rendimento ragionevole, o aumenti il tasso di rendimento ed usilo
per scontare i movimenti di cassa proiettati. Teoricamente,
tuttavia, il modo corretto di trattare questa edizione dovrebbe
esaminare parecchi piani d'azione mentre attribuiva le probabilità
alla loro probabilità rispettiva di attuarle ed allora di scontare
secondo il tasso di rendimento corretto per i movimenti di cassa che
trasportano un livello simile del rischio (che è raramente più di
30% all'anno).
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Premio per il valore aggiunto tasso di sconto— dei capitalisti di impresa di alto A può anche
costituire un meccanismo da cui le aziende pagano un premio gli
investitori che possono contribuire il valore aggiunto all'azienda.
Secondo questa teoria, l'azienda paga gli investitori che
possono contribuire hanno aggiunto il valore con la parte del ritorno
che genera. Questo valore aggiunto è calcolato direttamente
sotto forma d'un premio sul tasso di sconto, che riflette un tasso
di rendimento supplementare richiesto per indennizzare i responsabili
di fondo monetario. Gli investitori dei capitali di rischio sono
spesso attivi ed implicati nei processi decisionali dell'azienda,
assumere e nel termine dei responsabili, nel dirigere
l'amministrazione e nella coltivazione del loro investimento in
generale. Per esempio, il fatto che un determinato investitore o
fondo monetario ha investito in un'azienda sicura aiuta nei portelli
di apertura, attraenti i clienti e facilitare l'innalzamento del
capitale supplementare.
Cambiamenti in col tempo di tasso di sconto
Gli investitori abbassano il tasso di sconto che
usano mentre l'azienda fa maturare. Il motivo per questo si
trova in parecchi fattori. Si potrebbe sostenere che più grande
l'azienda, più piccoli è il relativo rischio sistematico poiché i
relativi tassi di accrescimento è più moderati e le relative spese
più basse rispetto al giro d'affari. In più, l'investimento
diventa per quanto l'azienda si sviluppi più liquida e riesce poiché
ci sono compratori più potenziali per le relative azione.
Ancora, mentre l'azienda si sviluppa, assume la relativa propria
nell'squadra esperta dell'amministrazione e dipende meno
dall'assistenza dei capitalisti di impresa. Di conseguenza, il
pagamento per il valore aggiunto contribuito da tali investitori è
ridotto. In più, l'incertezza riguardo al valore terminale
dell'azienda inoltre fa diminuire mentre si sviluppa ed accumula una
storia di funzionamento, che può essere usata per giudicare quanto
lontano raggiungere gli obiettivi dichiarati nel programma di
affari. ciò è un articolo aggiunto da Peter Kolle
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