Valutazione delle opzioni di riserva

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Le opzioni di riserva degli impiegati sono simili in natura alle opzioni di chiamata. Assegnano un giusto per comprare un bene (in questo caso, la parte), dato che termine predeterminato (determinato come importo fisso o calcolato usando una formula). Come detto precedentemente, le opzioni sono assegnate spesso ad un prezzo di esercitazione che è simile al prezzo della parte allora che l'opzione riceve. Il trasferimento delle opzioni in altri è quasi sempre limitato, non possono essere vendute ai terzi e devono essere esercitate all'interno di determinate strutture di tempo, solitamente più meno di dieci anni a partire dalla data della concessione. Hanno luogo solitamente conforme ad un periodo di conferimento lungo e nella maggior parte dei casi non sono protette da diluzione derivando dall'assegnazione delle parti agli investitori differenti.

Il modello consueto per la valutazione di opzione è il modello binomiale, di cui il modello di Scholes e di nero è una versione. Questo modello, che originalmente è stato sviluppato per valutare ha commerciato le opzioni di riserva che non sono state assegnate dall'azienda, fornisce in linea di principio un buon criterio per le opzioni valuating e la relativa formula può essere registrato per rappresentare i vari termini delle opzioni. Nel caso delle opzioni di riserva degli impiegati, il valore delle opzioni è sostanzialmente più basso di quello prodotto dal modello senza registrazioni, dovuto il gran numero di limitazioni imposte loro, principalmente relativo alle limitazioni della loro trasferibilità. Secondo le varie valutazioni, il loro valore è in media quello più meno d'a metà prodotto dal modello Nero-Scholes.

Il modello valuta il valore delle opzioni in base ai seguenti elementi: il prezzo della parte ai tempi di assegnazione, il tasso di interesse rischio-libero a quel tempo, la durata dell'opzione (cioè, il periodo in où le opzioni possono essere esercitate), la volatilità della parte (nel caso di un'azienda molto attentamente tenuta, i dati delle aziende elencate simili sono usati dopo avere registrato per ottenere la liquidità più bassa delle azioni) ed il rendimento di dividendo delle parti.

Paradossalmente, la volatilità più alta della parte, più alto il valore dell'opzione. Il motivo per questo è che il supporto di opzione lo eserciterà soltanto se il prezzo della parte è superiore al prezzo di esercitazione. Di conseguenza, un'più alta volatilità che può tradurre in prezzo più elevato per la parte (o prezzo più basso per la parte, anche se questa eventualità è irrilevante all'esercitazione dell'opzione) aumenta la gamma di profitti al supporto di opzione. Ovviamente, questo non è di dire che il valore dell'opzione non è influenzato da un declino nel prezzo della parte che—il valore delle opzioni cade più velocemente del prezzo della parte quando i declini posteriori.

Per ottenere un'idea generale del valore delle opzioni, osserviamo, per esempio, un'opzione che è exercisable durante dieci anni, con un prezzo di esercitazione identico al prezzo della parte ai tempi dell'assegnare dell'opzione. La volatilità annuale della parte è presupposta per essere 30% (che è più della volatilità media di grandi aziende americane, ma è simile ad una volatilità tipica delle parti delle aziende istituite di alta tecnologia) e nessun rendimento di dividendo. In tal caso, il valore dell'opzione sarebbe circa 55% del valore corrente della parte.

Il rendimento di dividendo ha un effetto drammatico sui supporti di opzione poiché non sono solitamente distribuzioni di dividendo compensate, che indichino il trasferimento dei mezzi finanziari dall'azienda nei relativi altri azionisti. Le partenze non pagano solitamente i dividendi e quindi l'importanza dei pagamenti di dividendo è più bassa.

Risposte ad una caduta nei valori di riserva

Come detto precedentemente, le opzioni si sono transformate in in un componente materiale di molti pacchetti di compensazione. Di conseguenza, quando i prezzi di riserva sono caduto, specialmente nel secondo semestre 2000 e durante il 2001, il valore di tali opzioni ribassanti drammaticamente. Un'immersione nei prezzi di riserva ha un effetto severo sul morale degli impiegati e sulla loro lealtà all'azienda, poiché non ci è punto nell'aspettare un'opzione per conferire a e diventare exercisable se il prezzo di esercitazione è superiore al prezzo di mercato della parte. Nel passato, le aziende in tali situazioni hanno repriced il prezzo di esercitazione delle opzioni, per esempio, pubblicando le opzioni supplementari con i prezzi di esercitazione più bassi per fare rivivere l'alimentazione motivazionale delle opzioni. Ciò è stata fatta dall'azienda di calcolatore Apple, l'azienda Netscape del software e la banca elettronica E-Commercia. Tuttavia, poiché il repricing delle opzioni infuriates gli investitori nelle aziende pubbliche, solo una piccola parte delle aziende di cui le parti sprofondano effettivamente reprice le loro opzioni. Il repricing può causare i problemi severi di contabilità. Le regole correnti richiedono che se il prezzo di esercitazione di un'opzione è emendato verso il basso, il cambiamento affatto ascendente nel prezzo della parte dopo il repricing è registrato come spesa nei rendiconti finanziari. Ciò ha provocato un più piccolo caso di repricing nell'ultima crisi confrontata alla portata del fenomeno nel passato. Un'alternativa è affinchè l'azienda annulli le opzioni rimuoventi e per pubblicare le nuove opzioni dopo più di sei mesi, basato sul prezzo di mercato prevalente a quel punto. Segnalando le regole non richiedono abitualmente la registrazione del valore di repricing come spesa, poiché, nell'interim, gli impiegati sono esposti ai cambiamenti potenziali nei prezzi di mercato.